风速打单

【华创交运*周报】2020年材料周期和消费一起跳舞,持续推荐核心5家,潜力2个目标

资料来源:华创交运与供应链研究

本周我们发表了“2020年展望和金股推荐报告:材料周期和消费齐全”。

1,2020年行业展望:材料周期和消费齐全。

一)根据交通护城战略,不断推荐具有消费属性的三个行业、机场、航空、快递

2 )基于周期性行业运力收缩、需求极限改善的逻辑,在18-19年推荐石油运输后,提出2020年集中关注运输行业。

3 )时间选择角度:第一季度不可忽视航空股表现的快递观察行业结构变化,Q2或下半年更好。

航空:“过年行情”不容忽视。 4月窗口决定后续的行情。 三大航喜欢国航,低估吉祥业绩拐点的市场价格,期待春秋长期发展。

航运:供应收缩加需求极限有望得到改善,油运、集运至少以两年为周期提高。 重点推荐招商船、中远海控。

机场:优质路线,颜值经济黄金时代的受益者。 重点推荐上海机场和白云机场。

快递:业务量仍处于景气区间,关注行业结构的变化。 韵达,关注顺丰,关注申通快递。

2020年金股的推荐:关注核心推荐5家,潜力2的目标。

全年中心推荐目标:上海机场、中国国航、吉祥航空、中远海控制、韵达股份

关注潜力目标:申通快递,华夏航空。

另外,第一季度继续关注高股息目标:重点推荐建设股( 5倍PE+5左右股息率)和深速(5%股息率)

三、本周重点报告

2020/1/2 2020年展望与金股推荐:材料周期与消费齐全

2019/12/29 航空业2020年投资战略:“过年行情”不容忽视。 4月在窗口决定后续行情

最近的详细调查:

2019/12/22上海机场深度研究:考虑精品战略,免税红利的第二阶段未来开始

12/8 建设股票追踪报告:一级开发项目进入释放期,现有5倍的PE+5-6%股息率,将来或有稳定的股息预测,“强力按压”评价

11/27 深速追踪报告:年底看红利,关注深速

探索11/26 航空股票“过年行情”背景:强调双低双变平均回归途径开辟,材料实现超额收益

11/3上海机场深度研究:恢复泰国机场10年增幅40倍的上海机场优质路线,管理溢价,还有待评价

开辟11/1平均回归的道路,预计航空板块会实现超额收益

10/13顺丰控股:恢复联邦快递,探索顺丰局面

9/17中远海能:拐点确立,能源运输巨头的材料享受周期性红利,将评价提高到“用力推动”

9/1优质课程,管理溢价-交通运输业2019年中报总结

8/11广东港澳机场群结构,材料白云扶摇直,深圳鹏程万里

4、航运周数据: VLCC运费报告9.43万美元SCFI连续6周上涨,节日前发货+低硫油条约推动运价上涨。

1 )干货: BDI本周下跌17%,907点收到。

2 )集装箱: SCFI获得1023分,周6.7%,美西1636美元/FEU,14.1%,欧洲线1124美元/TEU,上涨9.4%。 节日前实施发货+低硫油条约,运输公司征收低硫油燃料附加费,推动运价上涨。

3 )油运: VLCC-TCE的运费为9.4万美元,每周下降16.8%。 克拉克森设置脱硫塔的船的平均TCE约为11.3万美元。

风险提示:石油价格大幅上涨,人民币大幅下跌,经济大幅下跌。

2020年展望:材料周期和消费齐全

1、航空:“过年行情”不容忽视。 4月窗口决定后续的行情。

1)2019年特殊因素导致供求减弱: 1月至11月行业旅客数增长8.1%,RPK增长9.6%,ASK增长9.5%。

2)2020年行业展望:材料需求平均恢复,供应持续收缩,供应短缺或剩馀2%。

需求:预计2020年行业旅客增长9%,rpk增长10.5%。

供给:持续收缩,行业ASK增长率下降8.5%左右,供求不足下降2%左右。

3 )行情的导出:“过年行情”不容忽视,4月在窗口决定后续的行情能力。

2020年3~4月是旅客增加率回到两位数的窗口,由于供求和不足显着,客座率和票价上涨,出现预想以上的弹性,行情力很有可能向三大航线的两倍PB以上的行情演绎。

0

2、航运:供应收缩加需求极限得到改善,油运、集运至少需要两年时间。

1 )油运: 19年强势出现,验证超周期到来。

运输力:目前手工订购共68艘,比例8.5%处于历史下位,2020年至21年运输力增长率为3.2%、3%;

需求:预计美国原油出口将成为行业增长的主要因素,2020年至21年行业需求增长3.6%、4.4%。

运费: VLCC- TCE的平均值预计达到5~6万美元/天。

弹性:每年平均价格上涨1万美元,招商船每年将带来12亿元左右的利润弹性。

2 )集运: 2020年材料供应收缩,需求极限改善。

供应:行李订单占当前运力的比例为10.5%,处于历史下位,龙头公司马克斯和海上管理基本无行李订单,预计2020-2021年运力增长率为3.5%、2.1%

需求: 2020-21的增长率为4%、4.5%;

行业集中度不断提高,或者价格带来更多合作。

弹性:中远海运输业务收入约1400亿元,价格上涨5%,理论将带来70亿税前利润贡献。

3、机场:优质路线,颜值经济黄金时代的受益者。

行业:精品战略预计将开启免税红利的第二阶段。

上海机场:以海外机场市场价格为参考,预计2020年卫星机场折旧导致利润增长率减缓,2021年将回升20%,维持年定价94元,对应2021年27倍的PE

白云机场:费粤港澳港澳机场群结构重建,公司免税红利提前释放。

4、快递:业务量仍处于经济区间,关注行业结构的变化。

2019 :业务量的增长率( 25.4% )虽然超过了年初的预期,但开头价格竞争在淡季激化,季节稍稍减缓。

2 )展望2020年:预计20%左右的业务量会维持增加,但天量时代的网络稳定性的作用会扩大。

关注行业结构的演变,看蚂蚁是否会成为破局者,寻求最佳解,提议看看行业价格竞争能否“结束”。

韵达,关注顺丰,关注申通快递。